進入11月之后,受氧化鋁價格回落以及采暖季限產(chǎn)大幅不及預(yù)期影響,國內(nèi)鋁價顯著回落,跌幅超過10%.由于鋁錠庫存持續(xù)高位、電解鋁市場供需雙弱、氧化鋁價格易跌難漲,我們認(rèn)為鋁價仍將維持振蕩偏弱格局.

    鋁市空頭氛圍仍濃

    限產(chǎn)影響有限

    采暖季來臨之前,市場預(yù)期采暖季氧化鋁關(guān)停產(chǎn)能900.5萬噸,電解鋁關(guān)停產(chǎn)能339萬噸,其中接近一半的氧化鋁與電解鋁應(yīng)關(guān)停產(chǎn)能隸屬于魏橋集團.然而采暖季開始之后,濱州市采暖季錯峰生產(chǎn)方案中涉及魏橋集團的電解鋁產(chǎn)能,與今年7月山東省公布魏橋集團違規(guī)產(chǎn)能重合,魏橋集團在采暖季無需再關(guān)停電解鋁產(chǎn)能.這一消息徹底點燃了市場的空頭情緒,期價一路下滑,現(xiàn)貨價格跟隨走低.

    去庫存不及預(yù)期

    數(shù)據(jù)顯示,截至12月4日,國內(nèi)7地電解鋁現(xiàn)貨庫存達到176.8萬噸,較上周增加1.5萬噸.目前國內(nèi)電解鋁庫存依然處于歷史高位,對于鋁價存在較大壓制.從國內(nèi)電解鋁供應(yīng)來看,國內(nèi)電解鋁廠開工率自6月以來持續(xù)下降,11月開工率為82.83%,為今年最低水平,這也使得電解鋁產(chǎn)量連續(xù)四個月下滑.10月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量255萬噸,同比下滑7.5%,環(huán)比下滑2.3%.

    需求方面,國內(nèi)鋁材產(chǎn)量小幅下滑,10月國內(nèi)鋁材產(chǎn)量541.6萬噸,同比增長10.10%,環(huán)比下滑0.31%.受國家房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,商品房銷售面積增速持續(xù)下滑,1—10月累計同比增速8.2%,年內(nèi)首次下降到個位數(shù).汽車方面,國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量增速相對穩(wěn)定,年末是汽車產(chǎn)銷旺季,對于鋁市消費有一定的拉動.總體來看,目前國內(nèi)電解鋁處于供需雙弱格局,鋁錠庫存逐步趨穩(wěn),去化速度或不及市場預(yù)期.

    氧化鋁或繼續(xù)走弱

    氧化鋁價格近期持續(xù)走低,河南、山西及山東地區(qū)氧化鋁價格下滑接近400元/噸,而且從供需角度來看,價格或繼續(xù)走弱.供應(yīng)方面,11月,全國氧化鋁開工率為86.4%,較上月有所下降.但內(nèi)蒙古鑫旺鋁業(yè)、云南文山鋁業(yè)以及山西柳林森澤等170萬噸新增氧化鋁產(chǎn)能基本進入投產(chǎn)階段,后期氧化鋁供給壓力不容小覷.

    需求方面,河南、山西地區(qū)電解鋁廠限產(chǎn)使得氧化鋁需求下降,而且電解鋁價格大幅下跌,多數(shù)電解鋁廠出現(xiàn)虧損,開始壓價采購氧化鋁.此外,鋁土礦以及燒堿等原材料價格出現(xiàn)小幅回落,氧化鋁成本下移.預(yù)計后市氧化鋁價格繼續(xù)走弱的概率較大.

    根據(jù)測算,采暖季預(yù)焙陽極限產(chǎn)產(chǎn)量將達到101萬噸.相對氧化鋁及電解鋁限產(chǎn)情況,目前國內(nèi)碳素生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)執(zhí)行情況較為嚴(yán)格,大部分鋁用陽極企業(yè)按規(guī)定落實到位,預(yù)焙陽極供應(yīng)持續(xù)偏緊.

    根據(jù)報道,河南省實行了"史上最嚴(yán)"的十大污染管控措施.其中,要求前期限產(chǎn)50%的14家限產(chǎn)碳素生產(chǎn)企業(yè)全部改為停產(chǎn),涉及產(chǎn)能190.7萬噸/年,若最終要求限產(chǎn)產(chǎn)能全部關(guān)停,則區(qū)域內(nèi)鋁用預(yù)焙陽極月供應(yīng)量將減少7.2萬噸左右,對當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)生產(chǎn)帶來較大影響,國內(nèi)預(yù)焙陽極市場供應(yīng)緊缺格局或進一步加劇.預(yù)焙陽極供應(yīng)緊張將傳導(dǎo)至電解鋁端,限制電解鋁產(chǎn)能釋放.

    綜合來看,在電解鋁庫存持續(xù)高位、供需雙弱以及氧化鋁價格繼續(xù)走低等因素影響下,短期內(nèi)鋁價仍將維持偏弱格局.后市需要關(guān)注預(yù)焙陽極的供應(yīng)情況,如果碳素陽極供應(yīng)缺口過大,將促使鋁價企穩(wěn)反彈.