2014年全年鋁價呈先跌后漲再跌的走勢。年初由于2013年四季度新產(chǎn)能大量投產(chǎn)，一季度原鋁供應大增，但經(jīng)濟增速進一步放緩，鋁消費受挫，造成現(xiàn)貨鋁錠庫存持續(xù)攀升，鋁價也延續(xù)去年年底的跌勢，迅速跌破14000元/噸，并于3月末跌至最低12340元/噸。之后，部分電解鋁廠虧損加劇紛紛減產(chǎn)，二季度原鋁供應下降，鋁價得以止跌回升。但由于消費遲遲未見好轉(zhuǎn)，鋁錠價格在5月份迅速跌回至13000元/噸上下水平，之后下游加工廠銷售訂單有所增加，拉動對原鋁的消費，鋁價重回13200元/噸水平，與此同時，雖然西北地區(qū)產(chǎn)量增速較快，但運力不足，而其他地區(qū)原鋁向中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率上升，造成現(xiàn)貨市場鋁錠庫存的大幅下降，另外外盤的連續(xù)上漲，帶動國內(nèi)鋁價在7月份飆漲至14000元/噸。8月底，新疆信發(fā)鋁廠發(fā)生爆炸的消息再次推漲鋁價，現(xiàn)貨鋁價在數(shù)日內(nèi)從14000元/噸以下急速攀升至15000元/噸，但隨著炒作資金的離場，9月初至10月中旬鋁價連續(xù)跳水，一度跌至13500元/噸。而減產(chǎn)產(chǎn)能的復產(chǎn)也加劇的了鋁價的下跌。四季度，國內(nèi)原鋁供應大幅增加，而維持低迷狀態(tài)，鋁價進入振蕩下行態(tài)勢，期間雖然因現(xiàn)貨市場鋁錠庫存持續(xù)下跌及國外供應短缺加緊鋁價短暫反彈，但下行趨勢不改，尤其是進入12月，鋁價跌勢加劇。

　　2013年全年現(xiàn)貨均價14490元/噸，2014年截至12月19日，均價13490元/噸，較2013年降1000元/噸。

　　2014年倫鋁觸底反彈。年初雖然美國經(jīng)濟向好，但歐元區(qū)經(jīng)濟萎縮，打壓鋁價下跌。1月底美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模更使得倫鋁價格急速下挫并于2月初跌至年內(nèi)新低，三月期倫鋁價格最低跌至1671美元/噸。鋁價跌至新低，海外虧損鋁冶煉企業(yè)紛紛減產(chǎn)，鋁價逐步反彈，并回到1700美元/噸以上水平。進入二季度，國際鋁市供應出現(xiàn)短缺，推升鋁價，三月期倫鋁價格最高一度觸及1900美元/噸，不過美聯(lián)儲繼續(xù)縮減購債規(guī)模再次打壓鋁價，4月下旬至5月中旬，倫鋁價格跌至1800美元/噸以下。因前期減產(chǎn)，加上美國需求強勁，國際原鋁供應短缺加劇，5月下旬至9月初，倫鋁價格持續(xù)振蕩攀升，三月期倫鋁價格最高漲至2119.5美元/噸。歐洲經(jīng)濟的不景氣加上美國加息的預期，倫鋁價格在9月至10月回調(diào)，倫交所三月期鋁最低回調(diào)至1885美元/噸。隨著鋁供應短缺加劇，倫鋁現(xiàn)貨升水擴大，拉動期貨鋁價回升，10月初至11月，倫鋁價格再度反彈，最高至2079美元/噸，11月中下旬鋁價振蕩盤整。進入12月倫鋁現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)為貼水，加上歐洲經(jīng)濟前景悲觀，鋁價逐步下滑。

　　2015年鋁價展望

　　（一）供應增長

　　國內(nèi)鋁市場供應過剩的情況2015年仍將持續(xù)。供應方面，由于去年大量進口鋁土礦，僅港口庫存仍在3000萬噸以上。目前中國對進口鋁土礦每月消耗量在350-400萬噸，而進口鋁土礦庫存量在3400萬噸左右，這樣，2015年進口鋁土礦供應不會出現(xiàn)短缺的情況。

　　2015年仍有電解鋁新產(chǎn)能建設計劃，主要是西北地區(qū)，計劃新建產(chǎn)能約203萬噸。而新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃有385萬噸。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局預測2014年全年電解鋁產(chǎn)量在2450萬噸，全年氧化鋁產(chǎn)量預計在4770萬噸，全年氧化鋁進口量預計450萬噸，按一噸電解鋁消耗2噸氧化鋁計算，2014年全年氧化鋁消費量為4900萬噸，過剩約300萬噸，不過算上電解鋁企業(yè)原材料安全庫存，供需基本實現(xiàn)平衡。2015年全年電解鋁平均運行產(chǎn)能大概能從目前2900萬噸左右水平增加至3100萬噸左右，而氧化鋁運行產(chǎn)能預計在5800萬噸，如果進口量達到500萬噸則基本維持供需平衡，不過將電解鋁安全庫存考慮在內(nèi)，2015年全國氧化鋁供應整體偏緊。不過，這對鋁價不會有明顯的影響。而2015年全年原鋁產(chǎn)量供應增長預計將增長200萬噸，增幅在6%-7%。

　?。ǘ┬枨笤鲩L

　　2015年國內(nèi)經(jīng)濟增速很可能進一步下降，這對國內(nèi)鋁消費不利，不過由于央行為穩(wěn)增長或?qū)⒉扇∵M一步的貨幣寬松政策，加大保障性住房的建設，國內(nèi)建筑用鋁的消費增速有望企穩(wěn)，而汽車、電力及其他領(lǐng)域的鋁消費將維持相對較好的增長，預計2015年全年國內(nèi)鋁消費增速較2014年有所回升，但幅度較小。

　　根據(jù)國內(nèi)商品房市場數(shù)據(jù)預測，2014年國內(nèi)建筑用鋁消費增速在5%-7%，而2015年有望在7%-8%左右;由于汽車市場增速放緩，2015年汽車用鋁消費增速預計減緩至5%-6%，加上高鐵等，交通用鋁2015年消費增長預計7%左右;電力用鋁預計增速在9%-10%;鋁出口增長則有望維持在10%左右。2015年全年中國鋁消費增長預計在7.6%，略高于原鋁供應。

　　所以2015年，國內(nèi)原鋁市場供應過剩情況或有所減緩，但整體過剩的情況不會發(fā)生改變。鋁冶煉企業(yè)仍將長期遭受虧損。

　　2015年計劃投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能在380萬噸左右，其中約150-200萬噸產(chǎn)能預計在一季度末二季度初逐漸投產(chǎn)，屆時鋁價將承壓下行，預計最低12600元/噸，期間部分鋁廠面臨虧損加劇需要的困難，可能實施減產(chǎn)，不過地方政府的干預將使得減產(chǎn)難有實施或減產(chǎn)量非常小。這期間期貨市場適合做空。隨著二季度消費逐漸好轉(zhuǎn)，鋁價有望逐漸回升，重回13000元/噸以上水平，最高有望達到14000元/噸。期貨投資者改時間段可考慮做多。隨著新產(chǎn)能進一步投產(chǎn)，三季度鋁價再度承壓，回落后鋁價在三四季度則以振蕩行情為主，波動范圍預計在13400-13800元/噸，全年均價預計在13500-13700元/噸，期間投資者可考慮短線套利操作。